精工钢构:GBS集成建筑系统通过可行性论证,促绿色建筑市场化加速

 

    维持盈利预测,维持“增持”评级:我们预计公司14/15/16年净利润为2.98/4.43/6.22亿元,增速为26%/49%/41%,考虑14年增发1亿股,摊薄后EPS为0.43/0.64/0.91元,对应21.3X、14.3X和10.1XPE,维持“增持”评级。

 

    我与大众的不同:1)通过可行性论证有利于绿筑GBS集成建筑加快市场化推广速度。虽然公司的GBS集成建筑已经成功建设了绍兴县钱清中学、绍兴县鉴湖中学、精工自用科研办公楼等项目,但在部分创新环节存在标准、规范的空白,可能影响到项目的验收结算和业主的接受程度,而通过可行性论证后,将加快绿筑GBS集成建筑在浙江省范围内的市场化推广速度。2)有利于公司进一步实施绿色集成建筑,推进建筑工业化进程。绿筑GBS集成建筑通过可行性论证为公司建立企业标准提供了有力保证,借此可以率先将绿色集成建筑推广至全国范围,推动公司从建筑钢结构向钢结构建筑的战略转型。3)定增顺利完成,订单趋势好转。公司今年10月底完成定增,并在认购踊跃的情况下主动缩减募集金额,凸显公司对自身实力和发展前景的信心,定增的顺利实施有利于公司绿色集成建筑技术和产能的快速提升。前三季度公司累计新接业务80.3亿元,同比增长25.4%,其中三季度单季新接29亿元,同比增长72%,订单趋势出现明显好转。

 

    股价表现的催化剂:绿色集成建筑或分布式光伏业务取得进展、行业获得政策支持等。核心假定的风险:宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、应收账款坏账风险等。