精工钢构：绿色集成建筑业务推广再进一步

 

    可行性论证通过将加快绿色集成建筑全面推广和订单承接。此次通过可行性论证将推动公司绿色集成建筑系统作为新产品、新工艺、新技术在浙江省内的推广，实现了从技术理念和案例示范到全面推广的实质性进展，后续将建立企业标准并加快建筑工业化步伐。绿色集成建筑符合绿色环保要求和建筑产业化发展趋势，未来市场前景广阔。公司综合优势显着，并已在绍兴建成两所绿色集成建筑学校（钱清中学、鉴湖中学），成为有效工程业绩，此次技术认证将进一步巩固业主信心，加快市场拓展和订单承接。

 

    主业稳健增长，订单结构优化。公司前三季度盈利增长31%，订单增长25%，其中三季度订单同增72%，铁路基建、体育场馆等公共建筑及物流、冷链和新兴产业工业建筑订单占比明显提升，盈利较差、回款较慢的商业建筑订单有效压缩，高毛利率的海外项目订单大幅增长近50%（未来将受益于“一带一路”战略推进），订单结构明显优化，质量显着提升。预计在手订单将支持公司业绩持续增长。

 

    分布式光伏发电业务迎来快速增长期。公司采用与大股东旗下的中建信合资作为甲方、公司自身作为EPC 承包方的模式开展分布式光伏发电业务，目前业务开拓处于加速期，近期签署30MW 项目施工框架协议，预计今明两年业务完成量将达到30/100MW 水平。

 

    增发完成后资金充足、外延扩张潜力大。公司近期刚完成再融资，以8.45元/股的价格成功募集8.3 亿元资金，这不仅有利于公司加快业务承接和降低近两年财务费用，还将为公司外延扩张、加速转型提供重要基础。

 

    投资建议：预测公司2014/2015/2016 年增发摊薄后EPS 为0.43/0.55/0.72元，2013-2016 年CAGR 为28%。考虑到公司所开展新业务极具前景，维持13.00 元目标价（对应2015 年24 倍PE），维持“买入-A”评级。

 

    风险提示：宏观经济下行风险、钢价波动风险，新业务增速不达预期风险。